3月物价数据分析:价格阶段性回升 政策可能观望

2021-04-16 19:04

  事件概述

  2021 年4 月9 日,国家统计局公布2021 年3 月份CPI 与PPI。

  投资观点

  基数效应影响下,价格将继续阶段性回升,政策可能保持稳定、不收紧基数因素、价格上涨传导及供给收缩预期,致使3 月CPI 和PPI 同比继续回升,二者差值扩大。未来一段时间,基数效应影响下,预计CPI 将回升至2%附近,PPI 将在二季度冲破6%。

  但是,鉴于油价对经济复苏已有较充分反应,如果后续油价在高位波动(WTI 在60-65 美元/桶),其对PPI 的环比影响将逐渐减弱,PPI 在二季度冲高后将回落,CPI 下半年将在2%附近波动。本轮价格上涨总体呈现阶段性,货币政策可能继续保持稳定,不会收紧。

  3 月CPI 同比继续回升,环比呈现下降

  3 月CPI 同比0.4%,较2 月回升 0.6 个百分点;环比-0.5%,节后总体需求回落带动价格下降。其中,食品价格同比-0.7%,较上月回落0.5 个百分点;非食品价格同比0.7%,较上月回升0.9 个百分点。

  节后食品需求回落导致相关价格下降,油价及出行服务价格上涨推升非食品价格食品价格环比较为明显回落,为-3.6%:春节后,各类食品需求回落,同时天气转暖、供给增加,食品价格普遍下降;其中,蔬菜和猪肉价格回落较为显著,环比降幅超10%。

  非食品价格环比为0.2%,较上月回落0.2 个百分点。价格上涨项目主要是;受原油价格上涨影响,汽油和柴油价格较明显上升;疫情好转、出行增加,飞机票价上涨。家政服务、洗车和美发等服务价格在春节后季节性回落。

  扣除食品和能源价格的核心CPI 同比回升至0.3%,较上月继续回升0.3 个百分点:上游价格向下游传导、经济继续恢复共同所致。

  价格上涨传导,叠加供给收缩预期,3 月PPI 继续显著上行3 月PPI 同比4.4%,较上月回升2.7 个百分点,连续五个月显著回升;环比1.6%,较上月提高0.8 个百分点。其中,生产资料同比5.8%,回升3.5 个百分点;生活资料同比0.1%,回升0.3 个百分点。

  3 月PPI 继续较为明显上行,主要是:经济持续复苏下,全球大宗商品价格上涨,并由上游资源领域向中下游加工制造领域传导;“碳达峰、碳中和”政策指挥棒引导下,市场对高耗能、高污染行业(煤钢)供给收缩的预期增强,带动相关商品价格上涨。

  风险提示

  经济活动超预期变化。