许亚鑫:2018年金融市场回顾及未来前景展望

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2018年12月13日,由FX168财经集团主办的“智能·未来”FX168第七届年度峰会将在上海雅居乐万豪酒店正式举行。本次峰会将围绕人工智能驱动下的金融创新与实践、区块链CFD流动性如何拯救交易市场、中美贸易摩擦与世界大宗商品新格局以及 人工智能新形势下的交易市场等议题,邀请人工智能专家和金融行业领袖共同探讨人工智能和金融未来。这也将会是一次了解前沿科技、洞察金融趋势的绝佳机会。

下午的峰会现场,FX168财经学院副院长许亚鑫就FX168财经集团发布的《2018中国外汇市场及贵金属原油大宗商品行业发展蓝皮书》进行了主题演讲,介绍了2018年金融市场和行业的相关趋势,并展望了未来前景。

许亚鑫指出,中国融入市场的步伐在加快。相关的动作金融服务 包括发布一带一路的债券试点。从大事记时间轴中可见,中国的资本市场正纳入信息市场之内,也可以看到明年道琼斯指数会纳入中国的A股市场,MSCI和罗素也会提高A股占比,海外资金将可进入我们的地产市场。以及原本应该12月份落实但预计将延迟至明年一季度落实的沪伦通。关注国际市场可以发现,没能按原计划时间落实是因为英国脱欧事件的反复,而不是我们的内部因素。实际上我们认为内部已经落地了,只是欠缺发布的时间。整体来看,今年的人民币流入国际化的市场的速度有所加快。但需要注意的是,2018年9月14日前并未批准任何在境内代理外汇的交易。今年商品市场的大事包括以人民币计价的原油期货在上海挂牌交易,以及大连期货交易市场引入铁矿交易。

从国内零售外汇的业务分布来看,男性比例高于女性。交易者年轻化,45岁尤其是30岁以下的人占50%以上。从地域上来看,广东、山东地区传统的沿海地区占据比较大的比例。湖北湖南的中部地区近几年占比不断上升。

从中国的商品期货的数据来看, 有一组数据可供参考。2018年上半年较活跃41个期货中,法人客户持仓超过50%,机构占上风。外汇市场和股票市场未来可能也会呈现这样的趋势。

由交易时段上看,根据FX168的数据,绝大多数投资者倾向于在欧洲盘做交易。从交易的时长看,多数人青睐日内交易——日内短线交易占比高达84.43%。在这个市场里,杀死投资者的第一号杀手不是不止损,也不是重仓,而是过度的频繁交易。最初以回报为目的的交易发展到后来变成一种成瘾的状态。日内交易者比例居高,也正是市场里“二八现象”的原因之一。

从交易产品来看,很多交易者更愿意投资商品市场中的黄金和原油,尤其是原油。据FX168统计,原油交易今年的占比达到36.61%。对于这一品种的更多关注推动了整个市场。传统外汇市场中,主要货币持盘依然较大,比如欧元,美元和日元。黄金是受到欢迎的传统品种,因为它的波动率相对外汇大一些。

从投资者的行为分析来看,随着这几年手机的移动互联网的兴起,交易已经落地到了移动端,许多人已经在用手机做交易了(占比达到80%)。但分析的状况则不尽然,很多培训和分析还是在PC端进行。可以看到,投资者寻找经纪商和机构越来越多地通过网络媒体,传统媒体则占降低(目前为57.7%)。

我们还就投资者最关注的三大问题做了问卷调查。绝大多数投资者关注的核心问题是经纪商能否正常促进。第二是经纪商的监管资质问题,关注这一问题的投资者有57.9%,。有54.38%的被调查者表示,遇到问题首先选择的是和经纪商协商解决。投资者也十分关注投资者教育,35.06%受访者表示参加过并且认可,其中培训课程是最容易被投资者接受的。

行业趋势方面,今年运营商遇到的三大难题包括:首先是国家政策不明朗,选择这一选项的受访者占76.9%;第二是支付通道不稳定;第三是投资者的恶意维权。对此,机构通常有两种选择,一种是将业务转到其他国家和地区,另一种是保持观望态度。转移目的地最多的是东南亚市场。今年有很多金融展会在泰国、马来西亚、柬埔寨等国家召开,但整体上上海地区占比仍旧很高。

运营商方面,我们统计了14家经纪商提供的数据。有两家公司报表表现优秀——IG和PLUS500。这两家公司财报的遥遥领先与2017年的虚拟币市场有关。2017年虚拟货币市场市值达到5724.8亿。PLUS500在2013年就已经推出了可以交易虚拟货币的平台,区块链的火爆令其业绩爆炸式上升。当然根据博亘老总分享的交易所数据,如果说去年对于虚拟币是天堂,今年就是地狱。从数据上可以看到几大交易所成交量呈断崖式下跌。换做A股市场都不知道要熔断多少次。所以虚拟币的市场表现,加上贸易战中几大经济体的摩擦所带来的股债汇三杀,令整个市场环境变得非常恶劣。就市场份额上来看,摩根大通还是稳居第一,德意志银行今年下降得比较快,这与欧洲这两年遇到的问题比较大相关。

交易所方面,许亚鑫重点分析了上海金交所和上海国际能源中心。上海金今年的成交数据显示,其成交量在2016年为570吨左右,到2017年已经达到了1170吨,从截至今年1-9月份的数据来看,成交量达到去年水平为大概率事件。金交所会员数量从108家增至253家,其中有69家是国际会员,可见国际化速度较快。

今年的重大事件还包括3月26日上线的以人民币计价的原油。国际市场中比较有影响力的原油包括布伦特原油和美国原油。而对于迪拜交易所中东原油,无论是当年推出这一原油的俄罗斯还是作为产油国的中东本身都依然不能撼动布伦特原油和美国原油的地位。但我们中国人做到了。从3月份原油期货上线到8月份,成交量就已经位居世界第三。1988年WTI原油上线的第一年交易合约火爆,占据了市场3.1%的份额,又经过几十年形成与布伦特原油平分天下的局面。但是中国再一次刷新了这个速度——100天达到世界第三。根据11月份的数据,INE原油其实已经占到市场6%的份额,相比当年美国WTI原油的3.1%显著提高。因此对于以人民币计价的原油期货未来值得重点关注。

从国际市场上来看,今年发生了几个重大事件。其一是美国特朗普总统发起的贸易战,针对对象包括欧盟、加拿大、墨西哥和中国。第二就是经济数据,今年美国全年的经济指标在全球仍是一枝独秀。第三是美联储的货币政策。欧洲方面则主要面临意大利问题,希腊问题。至于欧洲央行,其将在今年结束QE,最快于2019年秋季进行加息。

美元今年的走势非常强势。美元4月份开始从底部持续上升,直至6月份的高点。7月9月之后美元持振荡上行的走势。展望明年,需要注意几点。第一,美元今年如此强势,与贸易战的大背景有很大的关系,因为美元是全球最大的储备货币,当全世界出现危机和摩擦时首先是抛售一般以美元计价的资产,比如国债、商品、房地产、股票,这变相增加了对美元的需求,所以在动荡或者贸易摩擦非常紧张的时代背景中,美元会受到支持。有很大胆的预测认为三个月之后谈崩的概率比较大,但是如果真的可以谈成,那么明年上半年美元的走势可能和今年完全相反。因为如果美国和中国接下来开始减关税,贸易摩擦的概率下降,整个市场的形势就会上升,这个时候商品价格就有可能反弹走高,美元则受到压力下行。第二,今年美国在二、三季度经济指标表现优异,GDP创出4点多,主要是因为特朗普所实施的大规模的减税,但要知道,大规模减税的刺激是短暂的。前美联储主席耶伦曾表示,她判断其实美国目前这个阶段的潜在经济增速是2%左右,而当GDP涨幅达到3%或4%则是不可持续的。美国的经济今年可能已经触及峰值,明年如果回落,美国股市或将崩盘。今年美国股市的多次大跌也许就是先兆。与此同时,需要看到美联储的变化,市场普遍预期美联储本月会加息25个基点,对此,FX168可能本月会发布直播节目。经济学家预测美联储明年还会加息3-4次,交易员则认为明年美联储不会加息这么多次,甚至可能不加息。相对的,欧洲央行明年会不会加息,这些都将对美元的走向产生影响。

英镑的形势则因英国退欧的复杂态势而难以预料。脱欧到底对英镑是转机还是重创?可以预测的是,不管最终英国脱欧还是不脱欧,待尘埃落定,英镑大概率会涨。原因就是金融市场最害怕不确定性,被称为黑天鹅的出乎意料的突发事件通常会造成市场震动。相反,只要是有所预期的事件则基本不会令市场产生较大波动。当年绝大多数分析认为英国不会脱欧,但实际结果相反,所以最大的利空不是脱不脱,怎么脱,是软脱还是硬脱,而是事件还在进行中,如果结束了英镑就可以触及到底部了。

今年引起关注的还有新兴市场货币。因为美元的强势,很多新兴市场货币处于崩盘的状态。土耳其因受到美国制裁,双方的矛盾令其货币受损严重。俄罗斯、阿根廷以及委内瑞拉的货币也大幅震荡。而同样作为新兴市场货币的人民币则比较稳定,兑美元的贬值速度和传统发达国家货币的波动率其实相差不大。如果美元继续保持上行,其它新兴市场货币整体将面临更大的问题。

对于黄金,可以看到其曾出现过一波比较明显的下降。从整个技术形态来看,黄金目前处于周线的破位。从基本面来看,今年黄金的需求是持续下降的,已经降至九年新低。今年黄金最大的买家还是央行,包括俄罗斯央行和土耳其央行。现在黄金应该是已经走到短期的底部。如果美联储政策转变,美元走势产生松动,中美达成妥协,黄金可能突破1280,甚至1300。但是如果谈崩,黄金也难逃厄运。因为黄金属于大宗商品,价格与中国经济息息相关的。黄金今年的跌势就与贸易战的大背景相关。投资者没有把黄金当成避险工具来看,而是当成商品,所以黄金才会跌得如此厉害,这和其他商品的波动率直接相关。

从白银的走势来看,今年白银产出和需求相当,有一些国家减产,但是墨西哥的产量比较大,所以基本抵消了。

金融服务 原油方面需要注意的是,传统认为美国是全世界非常大的原油进口国,但它同时也和俄罗斯及沙特一样,是石油出口巨头。这些国家对于油价的影响巨大,俄罗斯和沙特一宣布联手减产,油价就下跌,正是因于此。可以预测的是,11月中国进口原油的数据必然飙升,因为油价下跌正是买入良机。

首先是人民币的支付,2017年6月到2018年8月都在稳固上升。贸易数据则在贸易战大背景中仍然稳中向好。人民币储备方面,从IMF公布的数据中可以看到,2018年有一个比较明显的质的提升。人民币同期在全球货币的比重也达到历史新高(1.84%)。

人民币的期货是今年统计到比较有趣的数据。可以看到在香港和新加坡交易所里人民币期货已成为主力,尤其是新加坡的人民币期货交易,比重上升得非常快,CME算是期货业的霸主,但是亚洲地区来看未必是这样。其在人民币期货交易品种上已经没有办法和新加坡交易所及香港交易所相比。总体来看,全球在过去这一年对于人民币的需求量激增。